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金融:看好保险股和优质金融股 荐5股

2019-10-09 19:04:30来源:励志吧0次阅读

金融:看好保险股和优质金融股 荐5股 201 -11-25 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报道称监管部门即将收紧同业业务、以强化风险管理路透社11月22日报道称银监会可能将很快发布新规,将银行同业资金投向非标准化债权资产纳入监管范畴,预计该规定将于2014年初实施。潜在管理规定尚未确认,但可能包括以下几点:1)设定同业业务资金规模上限(商业银行对外融出总额不得超过一般存款50%;对非银行金融机构融出总额不得超过核心一级资本净额25%;同业融出的期限一般不得超过1年);2)叫停高风险操作,例如在买入返售业务中存在的隐性第三方金融机构信用担保; )如果同业业务构成信用风险则需计算资本占用和计提拨备。

围绕同业业务新规的报道和央行立场收紧推动同业利率走高我们认为,有关同业业务规定出台在即的报道以及10月之后央行因为担忧CPI通胀率上升(10月份为 .2%)及M2供应增速加快(10月份同比增长14. %)而收紧政策立场的做法共同推动了近期同业利率和债券收益率走高。我们认为央行可能在四季度将同业利率保持在较高水平来控制非标证券化业务,以期在我们预计当季财政存款或净释放人民币1.5万亿元的情况下,降低M2增速。

对社会融资规模和部分银行/券商的盈利带来温和不利影响我们认为这份潜在的同业业务新规将对M2/社会融资规模/企业信贷成本带来温和(而非严重)的负面影响,因为:1)为了进行长期改革,政府应能够保持相对稳定的GDP增长;2)如果同业利率出现升至7%以上的情形,央行可有效控制流动性释放(如通过公开市场操作、发放贷款、必要时降低存款准备金率等),从而避免重演今年6月的同业利率飙升; )银行可能通过证券投资和/或券商理财业务等转做其它类型的非标资产证券化业务。我们认为部分同业业务占比较高的银行(例如兴业银行/民生银行/南京银行/重庆农村商业银行)可能需要放缓同业证券化业务,这可能给它们的收入/净息差带来不利影响,而对其资本/拨备计提的影响尚不清楚,因为这取决于它们的风险敞口以及各行对潜在新规执行程度。部分以不匹配期限进行了大额债券投资的券商可能受到不利影响(例如招商证券)。寿险企业可能从债券收益率的上升中收益。

在短期收紧、长期改革的情况下应该作何投资选择?在短期温和的周期性收紧,但从三中全会的长期改革方案中受益的情形下,我们看好拥有良好现金流的寿险公司,以及具有稳健基本面的银行/券商股。我们的首选股包括:新华保险H/中国太保A、银河证券、招商银行H/农业银行A(均位于我们的强力买入名单)。主要风险:每股盈利不及预期。

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