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光明乳业利润下滑三成股权激励压力倍增

2019-09-13 05:01:06来源:励志吧0次阅读

  > 光明乳业利润下滑三成 股权激励压力倍增 20:39:03

  乳企上半年度业绩报告近日纷纷亮相,几家欢喜几家愁。乳业巨头伊利、蒙牛均有不俗表现,而光明乳业上半年营业利润却下滑三成,销售业绩增长也较为缓慢。

  获悉,光明乳业于2010年推行股权激励,今年管理层若想达成限制性股票解锁的行权条件,则必须实现营业总收入113.76亿元,扣除非经常性损益和激励成本后净利润达到2.28亿元,同时净资产收益率不低于8%。而光明乳业上半年实现营业总收入55.47亿元,完成全年收入的48.76%;扣除非经常性损益和激励成本后的净利润0.68亿元,只完成全年净利润的29.82%;净资产回报率也仅达到3.12%。

  “光明乳业在营业额和净利润上都未实现时间过半任务过半的目标,下半年光明的业绩压力将会很大,特别是在净利润和净资产回报率方面,必须要比上半年增长一倍才能完成任务。”广州市奶业协会理事长王丁棉向《华夏时报》分析。

  业绩大跌

  光明乳业年中报告显示,2011年上半年公司营业利润为4292万元,比去年同期下降了32.68%,利润总额5102万元,较去年同期下降34.04%。

  对于业绩下滑的原因,光明乳业董秘朱建毅向本报表示,营业成本攀升是其中的一大主要因素,其中包括原材料价格增长及去年新收购的新西兰Synlait Milk Limited牛奶公司的营业成本。

  数据显示,今年上半年,光明乳业营业成本高达36.86亿元,较去年同期增加了32.05%。

  中投顾问食品行业研究员梁铭宣告诉本报:“由于上海原料奶是政府定价,光明乳业在上海地区对原料奶价格的控制能力较弱,导致其成本上涨,而上半年光明在上海地区销量增速最快,这也在一定程度上加剧了其成本上涨压力。另外,产业链上的运输和能耗等成本的大幅度增长也是重要因素。”

  梁铭宣还认为,除了承受成本上涨压力外,光明乳业管理费用和财务费用的大幅攀升对其利润腐蚀尤为严重。光明半年报显示,光明乳业上半年管理费用支出1.65亿元,同比增长40.53%;财务费用226万元,同比增幅高达458.42%;营业税金2418万元,同比增长51.52%。

  对此,朱建毅的解释是,营业税金增加主要是因为从去年下半年开始,中外合资企业的营业税金及附加免税的优惠政策取消。而管理费用攀升主要因为本期摊销股权激励成本及新增了新西兰Synlait Milk Limited管理费用。财务费用增加则是本期银行贷款利息费用增加的原因。

  “光明乳业上半年营业利润同比下滑三成,我们认为主要是由于毛利率相比去年同期下降近2个百分点造成的。其中原因包括:1.原奶价格2011年上半年相比去年涨幅在15%左右;2.白糖等原材料价格今年不断上涨;3.上海的劳动力成本继续上升。”东方证券一位分析师如是表示。

  一位行业人士表示,光明乳业上半年所得税费用的大幅减少还贡献了不少利润,否则业绩将显得更加尴尬。半年报显示,光明乳业上半年所得税获得返还2363万元,而去年同期所得税征收了1193万元。

  上述分析师还表示,光明乳业上半年应收账款大幅增加,与期初相比,公司2011年上半年经营性应收项目共计28.64亿元,比期初增加6.6亿元,其中应收账款和存货分别增加2.74亿元和4.02亿元,导致公司报告期内经营性现金流减少2.08亿元,光明乳业今年的盈利质量有待进一步观察。

  高端产品推广不力

  “原材料成本上升的原因的确客观存在,但作为乳品行业中的大企业,这点因素不应该成为光明获取利润的阻碍。”王丁棉向本报表示,同样身为乳业巨头的伊利、蒙牛都在上半年取得了好成绩,国内的原材料环境是一样的,为什么只有光明陷入了泥潭?光明必须从自己的产品结构方面多寻找原因。

  数据显示,今年上半年伊利股份营业利润7.9亿元,较去年同期增长117.62%。蒙牛乳业实现净利润7.9亿元,同比增长27.6%。

  王丁棉认为,面对不断攀升的成本,乳企必须通过优化产品结构,推出具有高毛利的产品来平衡利润。目前,光明不乏莫斯利安酸奶、光明致优乳等高毛利产品,但可惜的是,光明的市场推广并不太成功。

  “莫斯利安酸奶是国内首款无须冷藏的高端常温酸奶,这是一款颠覆传统酸奶存储模式的产品,因为不需要冷链,按理应该非常畅销。但据我所知,目前这款酸奶在上海以外地区的业绩并不理想,销售额徘徊在3亿元-5亿元左右。光明致优乳也是一款高毛利的好产品,其价格可以卖到20元/950ml,利润水平相当高,加工技术也非常高超,有别于传统常温奶和巴氏奶。这种牛奶是用低温陶瓷膜过滤技术,可以最大限度地保证牛奶的营养和质量,是光明产品线中堪比蒙牛特仑苏和伊利金典的产品。但不知为什么,这款产品的市场知名度和推广程度也非常缓慢。”王丁棉向表示。

  相比之下,伊利高端产品星儿童奶今年上半年销售额同比增长达103%、金典有机奶同比增幅为243%、舒化奶同比增长近40%,几款高端产品的发力,为伊利的业绩增长立下了汗马功劳。

  无独有偶,蒙牛高端产品集中的超高温灭菌奶上半年收入达到了97.95亿元,占液体奶收入的60.1%。目前,蒙牛高端产品占产品总销售额的17%-19%,有效地化解了营业成本上升带来的问题。

  “相比伊利、蒙牛,光明乳业的拳头产品明显推广不够、后劲不足,光明不是手上没有"好牌",是他们自己没有打好。”王丁棉如是表示。

  行权难

  了解到,光明乳业曾在2009年获批通过了管理层股权激励计划,当时上海市国资委给光明定下的行权条件是:第一个解锁期:2010年、2011年营业总收入分别不低于94.80亿元和113.76亿元,扣除非经常性损益和激励成本后的净利润分别不低于1.90亿元和2.28亿元。第二个解锁期:2012年营业总收入不低于136.51亿元,净利润不低于2.73亿元。第三个解锁期:2013年营业总收入不低于158.42亿元,净利润不低于3.17亿元。

  目前,光明乳业处于第一个解锁期的后半段,但形势却不容乐观。根据其上半年的业绩,下半年光明必须在营业额上突破58.29亿元,需较上半年环比增长5.1%,而扣除非经常性损益和激励成本后的净利润需超过1.6亿元,需环比增长135.29%。

  王丁棉认为,光明乳业在下半年营业额达标问题不大,不过净利润方面将是让其最头疼的问题。 (来源:中国经济)

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