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银河证券:经济降中趋稳

2019-12-12 23:30:00来源:励志吧0次阅读

银河证券:经济降中趋稳 2014-11-14 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

核心要点:

工业增速回落10月,规模以上工业增加值增速和发电量增速再度回落,加上跌幅再度扩大的PPI数据,显示工业整体仍处于去产能当中。行业看,10月生产情况最好的为铁路、船舶、航空航天和其他运输设备制造业、通信设备、计算机及其他电子设备制造和汽车制造业,在稳增长政策措施下,这些行业的下游需求相对较好。而中游的非金属和金属制品、黑色和有色金属压延加工业的生产仍然低迷。

投资增速继续回落2014年1-10月份投资增速继续下滑,主要因为:(1)基数原因影响今年投资增速;(2)房地产投资回落并未结束;(3)经济缓慢出清中,企业自主投资意愿不强,制造业投资下滑。虽然1-10月份固定资产投资继续下滑,但是在结构上出现分化。

房地产投资增速回落速度减缓金华最好的治疗癫痫病方法
,同期基础设施建设回升,致使第三产业投资增速1-10月份与1-9月份持平。投资增速1-10月份的下滑主要由二产下滑带来桂林治疗前列腺增生费用
,尤其是采矿业和制造业投资的下滑。截至10月份,房地产投资增速下滑对我国经济的直接负面影响基本稳定,而经济面临的困难在于结构转型和过剩产能的化解。从资金来源看,固定资产资金到位与固定资产完成额的比例近两个月维持在1.08倍附近,今年这一比例平均为1.25,资金在这两个月的充足情况并不理想。

消费波澜不惊10月份,社会消费品零售总额名义增长11.5%,实际名义增长10.8%,与上个月基本持平。行业来看:(1)基本大众生活用品消费小幅回升;(2)社会消费零售占比最多的汽车消费回落,但消费额平稳;(3)石油消费增速回落但是石油消费金额比上月回升;(4)通讯器材消费虽然占比总体消费较小,但是增速很快。与上月不变的是房地产相关消费疲软。10月份社会消费品零售总额增速总体保持平稳武汉民生眼耳鼻喉医院地址
,价格回落并不明显,实际消费增速也保持平稳。10月份居民基本生活消费增速小幅回落,房地产相关消费疲软,石油消费和汽车消费虽然回落,但是消费金额上升。消费增速不如2013年势头武汉民生眼耳鼻喉医院地址
,但是2014年消费增速可以说是“真实”的消费,整体消费增速保持平稳。2014年四季度消费继续维稳,全年保持平稳态势。

进出口季节性减少但仍表现强势10月,我国出口增长11.6%,进口增长4.6%,贸易顺差454亿美元。(1)出口比上月小幅下降,同比也比上月出现回落,但是仍然处于高位;(2)从主要出口国家来看,10月对发达国家出口出现分化,美国强劲的经济复苏带动对美国的出口,对日本出口下降;对发展中国家出口额虽然有升有降,但是同比几乎全部回升。结论:(1)10月份出口仍处于高位,出口额在月2000亿美元以上,进口额回落,但是进口同比仍然增长。10月进口回落虽然因为国内经济疲弱,但是季节性原因是10月进口回落主因;(2)外围形势保持稳定,尤其是发达国家,我国对发达国家出口处于高位,但是去年11月份出口高速增长,今年11月份基数大涨会影响同比增速。

房地产市场略有改善受政策放松刺激,10月房地产开发景气指数扭转了今年以来该指标持续回落态势。10月当月商品房销售面积同比降幅缩窄8.7个百分点;房地产投资增速反弹至11牛皮癣治疗菏泽哪家医院好
.8%;房地产开发到位资金小幅改善,利用外资和自筹资金增速加快;新开工面积降幅持续缩窄。而预期的好转也促使土地市场回暖。1-10月份,房地产开发企业土地购置面积同比增长1.2%,摆脱了今年3月份以来持续负增长的局面。在经济逐步出清过程中,地产政策的逐步回归将起到对冲经济下行压力的托底作用。

CPI保持平稳10月份CPI环比保持平稳,食品价格下跌,非食品价格上行。11月份翘尾影响约为1.7%,食品方面占食品比重较大的猪肉和蔬菜都会出现不同程度的上涨,11月份预计食品价格上行。自9月份翘尾影响进入低水平区间,至年末翘尾影响均处于弱势,未来几个月CPI也处于同期低水平。国际大宗商品价格尤其是原油价格持续走低,弱化CPI上涨。低水平的CPI显示社会整体消费消费依然较弱,经济处于同时弱势,今年无物价压力。国际大宗商品价格持续弱势,明年CPI仍然较难有起色,物价压力减缓有利于实施相对宽松的货币政策。

政策:经济在回落的过程中,由于当前物价的压力不大,因此货币政策预计仍将处于稳中偏松,政策对冲经济下滑的措施主要还是集中于定向宽松、中西部基础设施建设、城市公共设施建设、房地产政策的回归等方面。同时,在改革中寻求短期经济增长兴奋点预计将成为未来政策新的导向。

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